Низкий P/E у голубых фишек: настоящая ли это скидка? SBI, Hindustan Zinc, M&M

что произошло

Низкий коэффициент P/E легко привлекает внимание, но дешёвая на вид акция не всегда оказывается выгодной покупкой. Низкая оценка может отражать ожидания более медленного роста или слабеющей прибыли, а может скрывать сильные результаты, которые рынок пока не учёл. Материал Moody's, распространённый Equitymaster и перепечатанный Mint, сравнивает три крупные индийские компании с невысокими мультипликаторами: State Bank of India, Hindustan Zinc и Mahindra & Mahindra.

У SBI чистая прибыль в первом квартале FY27 выросла на 10,23% в годовом сопоставлении, до 21 121 крор рупий. Чистый процентный доход вырос на 14,88%, до 46 992 крор рупий, а кредитный портфель увеличился на 18,63%. Авторы обращают внимание и на чистую процентную маржу банка в целом, которая составила 2,86%. Если стоимость депозитов растёт быстрее доходности кредитов, спред сужается, и рост выдач сам по себе не гарантирует прибыли.

Hindustan Zinc во втором квартале FY27 показал резкий рост: выручка от операций выросла на 77%, до 15 093 крор рупий, чистая прибыль на 142%, до 6 412 крор рупий, а EBITDA на 108%, до 9 258 крор рупий, при рентабельности по EBITDA 61%. Производство серебра увеличилось на 20%, до 173 тонн. Авторы предупреждают, что сырьевые компании выглядят дешёвыми на пике цен, и прибыль может резко снизиться, если цены на цинк или серебро развернутся вниз.

Mahindra & Mahindra опирается на два направления: утилитарные автомобили и тракторы. Это связывает компанию и с рынком легковых машин, и с доходами сельских жителей. Авторы отмечают, что дисконт к мультипликатору сам по себе не доказывает недооценку, ведь структура бизнеса, темпы роста и рентабельность у компаний различаются. Инвесторам стоит смотреть на результаты по сегментам и на прибыль на акцию, а не только на объёмы продаж.

почему это важно

Для инвесторов низкий P/E служит лишь отправной точкой. Ключевые вопросы: сохранится ли рост кредитования SBI без сжатия маржи, устоит ли прибыль Hindustan Zinc при более низких ценах на металлы и превратится ли рост выручки M&M в устойчивый рост прибыли на акцию. Материал носит информационный характер и не является рекомендацией к покупке акций.

теги

инструменты