Carlyle призывает ограничить концентрацию частного кредита в ИИ

что произошло

Carlyle Group призывает кредиторов на рынке частного долга заранее установить четкие лимиты на финансирование искусственного интеллекта. Как пишет Seeking Alpha, Джейсон Томас, руководитель глобальных исследований и инвестиционной стратегии Carlyle, предупредил: концентрация до 40% в дата-центрах для ИИ несет слишком высокий риск для этого класса активов. По его словам, отрасль может повторить ошибки с чрезмерной экспозицией к компаниям SaaS, допущенные ранее в этом году после февральского релиза Anthropic's Cloud Code. Тогда доля SaaS в портфелях, в зависимости от методики подсчета, достигала 20–40%.

Томас оценил будущие инвестиции в инфраструктуру ИИ в $5T, из которых около $1T может быть профинансировано частным кредитом. При текущих активах под управлением и ожидаемом росте это означает концентрацию примерно в 40%. При этом из $2.5T невыполненных обязательств по будущим вычислительным мощностям он вывел лишь около $375B чистой экономической стоимости после дисконтирования и учета затрат на GPU, строительство дата-центров и энергоснабжение. Маржа в 15–17% в приведенной стоимости, по его оценке, может быстро сократиться.

Томас также сравнил нынешние сделки с периодом 2005–2008 годов: кредиторы полагаются на гарантии остаточной стоимости от гипермасштабируемых компаний и производителей полупроводников, однако документация различается, а механизмы реструктуризации еще не проверены. Он рекомендовал ограничить долю активов, связанных с ИИ, в частном кредите 15%, применяя лимиты заранее, а не после возникновения проблем. При этом, по его словам, полностью отказываться от экспозиции было бы неразумно, но риск сверх этого уровня должен оплачиваться существенной премией.

почему это важно

Для рынка частного кредита это означает возможное ужесточение стандартов финансирования ИИ-инфраструктуры. В центре внимания окажутся концентрация по заемщикам и проектам, качество гарантий и устойчивость спроса на вычислительные мощности.

инструменты